机构研选 防水材料龙头+行业扩容+市占率高机构称公司盈利有望触底回升

  69.2%的消费者遇到过辅材问题，其中1/3是防水材料问题。新规落地有望加速市场出清，新规出台前防水工程质保期普遍为5年，实施后生产水平较低、产品质量较差的小企业将逐渐被淘汰，叠加地产行业大规模集采需求，驱动防水行业集中度提升，具有研发和品类优势的头部企业有望率先受益。

  2021年 4 季度以来，多项地产放松政策密集发布，有望助力地产竣工数据回暖，带动石膏板需求提升。目前我国石膏板消费 70%集中于商业和公建领域，且大多数都用在吊顶区域，未来我国石膏板行业需求量开始上涨有望来自传统公用建筑需求的增长，并将逐步拓展至普通商品房、保障性住房、二手房装修等住宅建筑场景。同时，对标发达国家应用比例，未来随消费者接受度提升，石膏板在隔墙区域应用比例有望大幅度的提高。我国装配式建筑发展迅速，石膏板具有节能环保、耐火、隔声、轻质及经济等优点，是装配式建筑理想的墙体材料，石膏板行业需求有望持续上行。在供给端，政策驱动石膏板行业供给侧改革，加速淘汰落后产能，有突出贡献的公司强者恒强。

  防水材料在建筑物表明产生防水层，材料的质量必然的联系到建筑工程的结构效果和常规使用的寿命。防水企业80%以上的生产所带来的成本来自于直接原材料，主要为石油化工品，企业对上游议价能力整体不强。其中沥青约占原材料成本的1/3，原油价格是影响企业毛利率的重要的因素，大约滞后1-2个季度。下游需求大多数来源于于房地产和基建，包括存量和增量建筑的改造、大型市政设施建设工程、高铁桥梁、地下管廊、水利工程等，近年来兴起的光伏屋顶也为防水材料带来新增量。

  新规落地后房建领域防水材料的市场空间预计达到815亿元。防水新规带来的增量主要在房建领域，根据机构的测算，新规落地后房建领域防水材料市场空间预计达到815亿元，增幅达48%；屋面修缮市场（不含旧改）空间约为300亿元；基建领域市场空间预计约600亿元；屋顶光伏防水市场空间约为50亿元。如果考虑到旧改及地下工程、室内工程等修缮需求，市场空间将逐步扩大。地产供需两侧政策齐发力，基建投资增速延续高位，有望为行业发展带来持续增量。

  目前建筑防水行业可大致分为三个梯队，第一梯队是以防水产品为核心业务的上市公司，包括东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等。这一些企业的规模大，技术水平领先，知名度高，长期资金市场融资能力强，管理能力相对优秀，在市场中处于领头羊。第二梯队的企业包括卓宝科技、宏源防水、雨中情等，初步完成或正在进行全国性产业布局，但在规模和产品覆盖范围上仍然落后于第一梯队。第三梯队主要是地方性防水公司和规模在3亿元以下的中小型企业。

  地产集中度提升，大规模集采需求拉动防水行业集中度提升。近年来地产集中度持续提升，行业从粗放走向精细，花了钱的人住房的核心需求除了房屋位置的变动和居住面积的增加外，更加关注居住品质。优质的防水材料可延长建筑常规使用的寿命，提升居住体验，节约维修补漏成本。随着下游客户对于家装品质的需求慢慢地提升，地产商更倾向于选择品牌知名度高、产品质量有保障的有突出贡献的公司，这一些企业将加速抢占市场占有率，行业集中度会逐渐提升。

  1、公司是全球最大的石膏板、烤漆龙骨企业，目前在国内石膏板市场占有率在位居行业首位。

  2、23 年公司将继续提升防水研发投入及技术升级，加强营业销售组织和渠道建设。

  3、防水新规叠加地产需求回暖，23 年防水行业需求有望现显著改善，原材料价格也逐步企稳，公司盈利有望触底回升。

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  短期，指数持续上涨收复2024年失地以及站稳3000点之后，随着流动性压力的缓解，市场情绪和信心得以提升，为后期市场整体向好打下基础。与此同时，今年国内经济稳步的增长目标确定下或迎来基本面的实质改善，市场长期向好值得期待。不过，必须要格外注意的是，经历超400点的反弹以及上行动力衰减下，要谨防指数整体的冲高以及阶段回落的可能。

  题材股方面，AI手机、飞行汽车、3D摄像头、华为欧拉、Sora概念、短剧互动游戏、生物识别、CPO概念、F5G概念涨幅居前，CRO、辅助生殖、微盘股、减肥药、机器人概念等跌幅居前。

  未来板块机会方面，建议关注节后重点项目开工受到的基建、建材、工程机械以及新能源赛道景气回升的光伏、风电，此外持续关注大消费中的白酒、餐饮、新能源汽车和电子大宗商品消费下电子、半导体芯片、人工智能。

  沪深交易所罕见举办量化机构培训，表明监管和交易所对量化交易监督管理的加强以及合规的优化，同时也或表明量化交易后期将逐步回到正常状态，并且仍有一定的发展和提升的空间。而面对量化交易，给我们大家带来更多启示的同时，也提醒我们要注意量化交易下新的应对。

  当前A股的热点大多分布在在人工智能、算力、液冷服务器、光通信模块等分支上，在美股相关龙头继续冲高的背景下，AI概念有望继续活跃，但所处位置已高，不建议追涨。

  短期，指数持续上涨收复2024年失地以及站稳3000点之后，随着流动性压力的缓解，市场情绪和信心得以提升，而投资逻辑也或将从此前单纯的超跌反弹以及估值修复下，逐步向长期基本面和增量等方向倾斜。因此，中长期的战略配置正当时，但春节前后400点的反弹后，阶段仍有反复以及夯实底部的需求。

  贵金属概念震荡拉升，金贵银业涨停，晓程科技、四川黄金、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金等纷纷冲高。

  建议关注节后重点项目开工受到的基建、建材、工程机械以及新能源赛道景气回升的光伏、风电，此外持续关注大消费中的白酒、餐饮、新能源汽车和电子大宗商品消费下电子、半导体芯片、人工智能。

  预计春季行情仍有表现，但必须要格外注意的是，当前核心矛盾未解决下，市场提振动力不持续或将导致的冲高回落风险。

  隔夜美股集体收涨，纳斯达克指数创历史上最新的记录，英伟达涨4%市值突破2万亿美元；dell股价大涨30%，热门中概股普涨；国内方面，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；上海发布新一轮汽车和家电补贴政策；38节线上线下促销活动开启；此外，全国两会将召开，市场将进入政策红利期。