慧观 六大防水上市企业前三季度业绩盘点——净利润喜忧参半！

  慧正资讯：截至本月初，东方雨虹、北新建材、科顺股份、三棵树、凯伦股份和亚士创能等六家上市（涉）防水企业相继发布了其2021年前三季度公司的业绩数据。从其净利润数据整体情况去看，防水概念净利润数据全线下滑，慧聪防水网小编现根据其财报数据来进行简要汇总，汇总结果如下：

  中国房地产报曾于日前发布了上市建材企业50家2021年前三季度业绩数据表（文尾附整表），无一例外，包括东方雨虹、北新建材、三棵树、科顺股份、凯伦股份和亚士创能在内的六家上市防水企业均入选该表。但综合看来，前三季度50家上市建材企业“增收不增利”迹象明显，利润下滑严重。

  从东方雨虹发布的数据分析来看，前三季度其归股纯利润是26.78亿元，同比增长25.70%；少数股东损益达334.53万元，同比增长34.01%；扣非净利润24.69亿元，同比增长21.40%，东方雨虹前三季度净利润总额为26.81亿元，环比二季度净利润数据下滑了7.1%。净利润数据虽处于正向增长，但涨幅有所放缓。

  除净利润外，又一反映企业纯收入能力的重要指标便是销售净利率。也就是每一元出售的收益能为公司能够带来多少的净利润。从三季报来看，东方雨虹前三季度的销售净利率为11.82%，达到近五年同期较低水平，较同期下滑16.99%。也就是说其出售的收益为净利润的贡献较五年内同期有所缩水，这一点从它的毛利率也能够正常的看到，东方雨虹2021前三季度销售毛利率为30.62%，较同期下滑23.35%，凸显年内原材料高位运行对企业纯收入能力造成的巨大影响。

  但东方雨虹净利润随增速放缓却依旧呈现正增长，完全得益于企业强大的偿还债务的能力。从数据分析来看，东方雨虹其资金流动比率达2.06，同比增长24.54%，从理论上讲一般企业的流动比率应在2以上，从这来看东方雨虹拥有强大的短期偿还债务的能力，这也是其抗击经营风险的关键指标之一。

  从北新建材发布的数据分析来看，前三季度其归股纯利润是27.23亿元，同比增长35.72%；少数股东损益达3945.86万元，同比下滑68.94%；扣非净利润26.66亿元，同比增长35.45%，北新建材前三季度净总利润为27.63亿元，利润总额达到了29.68亿元，净利润环比涨幅也有所放缓。

  同样看一下北新建材的销售净利率，北新建材前三季度的销售净利率为17.35%，较同期下滑1.75%。也就是说北新建材其出售的收益为净利润所作出的贡献较往年同期有所下滑；从它的毛利率来看，2021前三季度北新建材的销售毛利率为31.80%，较同期下滑4.23%。

  北新建材是继东方雨虹后出现净利润正增长的第二家防水（涉）上市企业，企业具有短期偿还债务的能力。从数据分析来看，北新建材其资金流动比率达1.35，同比增长8.64%，虽然未触及一般企业在2以上的理论均值，但在防水行业，其短期偿还债务的能力方面也处于领先地位。

  从科顺股份发布的数据分析来看，前三季度其归股纯利润是6.73亿元，同比增长17.19%；扣非净利润6.24亿元，同比增长7.47%，科顺股份前三季度净总利润为6.73亿元，利润总额达到了8.02亿元，与年中报相比净利润涨幅呈现放缓趋势。

  再看科顺股份的销售净利率，科顺股份前三季度的销售净利率为11.85%，较同期下滑10.59%。也就是说科顺股份其出售的收益为净利润所作出的贡献出现下滑趋势；从它的毛利率来看，2021前三季度科顺股份的销售毛利率为30.85%，较同期下滑22.15%。

  科顺股份是防水（涉）上市企业中净利润正增长的四家企业之一，从数据分析来看，科顺股份其资金流动比率达1.77，同比增长7.05%。虽然未触及一般企业在2以上的理论均值，但从防水行业来看，也是仅次于东方雨虹和凯伦股份的存在，拥有较强的抗风险和短期偿债能力。

  从三棵树发布的数据分析来看，前三季度其归股纯利润是0.64亿元，同比下滑84.81%；少数股东损益达2178.54万元，同比下滑30.86%；扣非净利润-0.61亿元，同比下滑122.17%，三棵树前三季度净总利润为27.63亿元，利润总额达到了0.86亿元，净利润出现大幅下跌。

  从三棵树的销售净利率来看，三棵树前三季度的销售净利率为1.09%，较同期下滑84.79%。也就是说三棵树其出售的收益为净利润所作出的贡献较往年同期出现了大幅度下滑；从它的毛利率来看，2021前三季度三棵树的销售毛利率为26.10%，较同期下滑33.57%。

  三棵树是当前上市防水企业中出现营收与净利润数据两极分化最明显的一家公司，其年内业绩数据受到房企信用危机影响严重，造成了企业短期偿还债务的能力某些特定的程度的缩水。从数据分析来看，三棵树其资金流动比率仅为0.87，同比下滑20.25%，远低于一般企业2左右的理论均值。

  作为最后一个归股净利润正增长的上市防水企业，凯伦股份前三季度其归股纯利润是1.79亿元，同比增长3.96%。凯伦股份前三季度净总利润为1.78亿元，利润总额达到了2.03亿元，与二季度相比净利润涨幅呈现大幅放缓趋势。

  再看凯伦股份的销售净利率，凯伦股份前三季度的销售净利率为9.27%，较同期下滑29.92%。也就是说凯伦股份其出售的收益为净利润所作出的贡献下滑近30%；从它的毛利率来看，2021前三季度凯伦股份的销售毛利率为30.79%，较同期下滑28.99%。

  凯伦股份在经历下游地产市场信用危机后依旧能轻松实现归股净利数据的正增长，从数据分析来看，凯伦股份其资金流动比率达2.13，达到近五年最高值，同比增长50.47%。在六家防水企业的流动比率中趋于前列。

  从亚士创能发布的数据分析来看，前三季度其归股纯利润是1.31亿元，同比下滑46.17%；扣非净利润0.66亿元，同比下滑69.77%，亚士创能前三季度净总利润为1.31亿元，利润总额达到了1.55亿元，利润数据均出现较大幅度下跌。

  从亚士创能的销售净利率来看，前三季度亚士创能的销售净利率为3.56%，较同期下滑64.38%。也就是说亚士创能其出售的收益为净利润所作出的贡献较往年同期下滑超64%；从它的毛利率来看，2021前三季度亚士创能的销售毛利率为25.53%，较同期下滑34.15%。

  再看亚士创能的偿还债务的能力，在下游房企市场悲观情绪的引导下，亚士创能的短期偿还债务的能力较同期水平下滑18.91%，为1.05。能够正常的看到对于以下游房企市场为主要市场的跨界企业而言，其偿还债务的能力都受到了账期延长的影响，外加上原材料高位运行的叠加，造成了企业短期偿还债务的能力的严重缩水。

  综合来看，以防水作为主营业务的东方雨虹、科顺股份和凯伦股份受到下游房企低迷情绪的影响在防水概念中相对较弱，无论从归股净利润业绩数据还是从企业短期偿还债务的能力来看都有着较为稳定的表现。北新建材主营的石膏板与龙骨业务为企业均摊了大部分原材料高位运行所造成的影响，盈利能力未有大幅度地下跌。从此来看，待防水原材料影响逐步减轻后，北新建材的盈利能力可能将呈现出飞跃式的增长；涂企跨界的三棵树与亚士创能，受房企信用危机导致的长期延长影响明显，对其业绩数据均造成了暂时性影响，但目前行业成长逻辑并未出现结构性改变，因此随着对下游房企的“松绑”和原材料影响的逐步减弱，这两家跨界企业也有望实现业绩增长。

  目前，随着光伏、旧改等市场新机遇的进一步释放。光伏赛道引爆防水需求和绿色健康涂装新理念渗透至消费者层级对于防水企业而言无疑是前所未有的机遇。融媒体引发的电子商务平台红利让防水企业不再拘泥于传统房企招采市场，零售市场逐渐体现其优越性。多领域市场的扩张除了能够在某些特定的程度上均摊“把鸡蛋放在一个篮子里”产生的经营风险外，更为利好的是，多领域的需求将加速将推动企业多元化产品布局和产能的逐步提升。“十四五”期间，行业内产能布局扩张和兼并重组将成为常态，智能化转型、低碳高耐久产品的研发也将成为持续热议的话题。但就目前来看，年内原材料高位运行可能会依旧持续，警惕由原材料对企业成本端造成的压力导致的经营风险，仍是企业要关注的主要方面。（仅为小编粗浅观点，不构成投资建议）